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Volkswagen a enregistré une perte de plus d'un milliard d'euros au troisième trimestre 2025, signant ainsi l'une de ses périodes financières les plus difficiles de ces dernières années. Ce revers est principalement imputable aux lourdes pertes de sa filiale de luxe Porsche et aux difficultés croissantes liées aux droits de douane, aux erreurs stratégiques et à la baisse des marges dans la production de véhicules électriques.
Les difficultés de Porsche entraînent Volkswagen dans le rouge
La perte trimestrielle de Volkswagen, qui s'élève à 1.07 milliard d'euros, contraste fortement avec le bénéfice de 1.56 milliard d'euros enregistré sur la même période l'an dernier. Sur les neuf premiers mois de 2025, le bénéfice net du groupe a chuté de plus de 60 % pour atteindre 3.4 milliards d'euros, contre 8.8 milliards d'euros un an auparavant.
La principale source de difficultés réside dans le coûteux changement de stratégie de Porsche. Le constructeur de voitures de sport de Stuttgart a dû faire face à des dépenses se chiffrant en milliards d'euros après avoir retardé sa transition vers les moteurs électriques. La décision de prolonger la durée de vie des modèles traditionnels, conjuguée à d'importantes dépréciations de la valeur de l'entreprise Porsche, a amputé le bilan de Volkswagen de 4.7 milliards d'euros. Les bénéfices nets de Porsche ont chuté de près de 96 % sur la même période, avec une perte de près d'un milliard d'euros pour le seul troisième trimestre.
Le directeur financier de Volkswagen, Arno Antlitz, a expliqué que ces dépréciations, conjuguées aux nouveaux droits de douane américains et aux coûts de restructuration, ont engendré des charges totales d'environ 7.5 milliards d'euros. « Sans ces éléments exceptionnels, notre marge bénéficiaire aurait atteint un niveau satisfaisant de 5.4 % », a-t-il déclaré.
Tarifs douaniers, transition électrique et pressions du marché
Outre les difficultés rencontrées par Porsche, Volkswagen doit faire face à un contexte extérieur plus difficile. Les nouveaux droits de douane imposés par les États-Unis ont considérablement réduit ses bénéfices, lui coûtant jusqu'à cinq milliards d'euros en paiements directs et en pertes de ventes de véhicules. Parallèlement, le développement de la production de véhicules électriques, bien que crucial pour l'avenir du groupe, pèse actuellement sur ses résultats.
Antlitz a reconnu que les véhicules électriques affichent encore des marges inférieures à celles des véhicules thermiques traditionnels. « L’essor de l’électromobilité continue de peser sur la rentabilité », a-t-il déclaré. Malgré cela, l’entreprise a enregistré une hausse des livraisons, les ventes totales de véhicules progressant de 1.2 % sur les neuf premiers mois pour atteindre 6.6 millions d’unités. Le chiffre d’affaires a légèrement augmenté pour s’établir à 239 milliards d’euros, grâce notamment aux excellentes performances de Škoda et Seat.
La pénurie mondiale persistante de puces électroniques demeure un facteur de risque majeur. Volkswagen a confirmé ses prévisions annuelles en supposant que l'approvisionnement en semi-conducteurs restera stable. L'Association des constructeurs européens d'automobiles (ACEA) a averti que les pénuries s'aggravent, menaçant la production sur tout le continent.
Le changement de stratégie de Porsche a un coût élevé.
La direction de Porsche subit une pression croissante depuis que l'entreprise a été contrainte de revoir sa feuille de route produits en début d'année. La décision de maintenir les lignes de production de moteurs à combustion plus longtemps que prévu initialement a engendré des milliards de dollars de coûts supplémentaires liés au développement et à la mise en conformité.
La marque de luxe, retirée de l'indice DAX allemand en début d'année, peine toujours à concilier ses technologies traditionnelles et ses modèles électriques haut de gamme. Selon les analystes, la dépendance de Porsche aux ventes de véhicules thermiques sur des marchés clés comme les États-Unis et la Chine la rend particulièrement vulnérable aux évolutions réglementaires et aux changements de tendances de consommation.
La direction de Volkswagen a défendu sa décision de restructurer la stratégie de Porsche, arguant que la compétitivité à long terme exige de la flexibilité. Cependant, les pertes financières immédiates ont suscité des inquiétudes quant au leadership et à la planification au niveau du groupe.
La marque Volkswagen, pilier de son activité, montre des signes précoces de reprise.
Alors que le groupe dans son ensemble souffre, la marque Volkswagen affiche une légère amélioration. Après des années de sous-performance, la division a réussi à augmenter son résultat d'exploitation de 1.28 à 1.48 milliard d'euros au cours des neuf premiers mois, pour un chiffre d'affaires stable d'environ 64 milliards d'euros.
Cette reprise fait suite à un vaste plan de restructuration convenu fin 2024 entre la direction et les syndicats. Ce programme prévoit jusqu'à 35 000 suppressions de postes en Allemagne d'ici 2030, soit près d'un quart des effectifs. Les mesures de réduction des coûts visent à rationaliser les opérations et à réorienter les fonds vers l'électrification et le développement de logiciels.
« Les progrès en matière de restructuration sont visibles », a déclaré Antlitz. « Nous stabilisons notre marque phare et l'ensemble du groupe sur le long terme. » La filiale tchèque du groupe, Škoda, demeure l'une de ses plus performantes, avec une marge bénéficiaire de 8 % et un résultat d'exploitation de 1.8 milliard d'euros.
Les ventes d'électricité augmentent, mais des disparités régionales persistent.
Malgré les difficultés financières, les chiffres de vente de Volkswagen témoignent de tendances encourageantes dans la transition vers des technologies plus propres. L'entreprise a livré 2.2 millions de véhicules au troisième trimestre, soit une hausse de 1 % sur un an, principalement grâce à une demande accrue de voitures électriques. Les ventes de modèles électriques ont progressé d'un tiers et représentent désormais plus de 10 % des livraisons totales.
L'Europe a été le marché le plus performant, tandis que l'Amérique du Nord et la Chine ont enregistré des baisses. Volkswagen espère compenser ces pertes dans ces régions par une hausse des ventes de véhicules électriques et hybrides de nouvelle génération. Cependant, les analystes préviennent que la rentabilité du groupe restera sous pression tant que les modèles électriques seront moins rentables que les véhicules traditionnels.
Réaction du marché boursier et perspectives des investisseurs
Malgré les lourdes pertes trimestrielles, les investisseurs ont réagi avec un optimisme prudent. L'action Volkswagen a légèrement progressé en début de séance après la publication des résultats, soutenue par un flux de trésorerie supérieur aux attentes et un chiffre d'affaires opérationnel stable. Pour son seul secteur automobile – hors services financiers –, l'entreprise a enregistré un flux de trésorerie net positif de 3.15 milliards d'euros au troisième trimestre.
La confiance dans la direction du groupe demeure néanmoins fragile. Le double défi de la modernisation de la production et de l'absorption des répercussions financières de Porsche continue de mettre à l'épreuve la résilience de Volkswagen. Les analystes de marché s'attendent à ce que l'entreprise privilégie la maîtrise des coûts et les gains d'efficacité, tout en cherchant à accélérer sa rentabilité dans le domaine de la mobilité électrique.
La restructuration comme voie vers la stabilité
La direction de Volkswagen affirme que sa stratégie de restructuration commence à porter ses fruits, notamment au sein de ses activités principales. L'entreprise prévoit de poursuivre la consolidation de ses lignes de production et d'investir dans la numérisation afin de garantir sa compétitivité à long terme.
Cependant, les pertes considérables engendrées par la transformation retardée de Porsche mettent en lumière le défi plus général auquel sont confrontés les constructeurs automobiles historiques : concilier tradition et transition. Pour l’instant, Volkswagen reste concentré sur la stabilisation de ses finances et la préservation des emplois, tout en s’adaptant à un marché automobile mondial de plus en plus instable.
